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中远海控一场为期十余年的轮回
  作者:admin     发表时间:2021-07-16     浏览次数: 次    

  “人生发财靠康波”,在原中信建投首席经济学家周金涛看来,每个人的财富积累来源于经济周期运动时,提供给所有人的“时代的机会”。

  在资本市场中,周期的特性体现得更为明显,作为孕育阶段性“几倍股”的大摇篮,周期股往往为资深投资者所钟爱,航运公司正是其中的典型代表。

  近日,中远海控(SH.601919)发布2021年上半年度业绩预增公告称,预计公司2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约为370.93亿元,同比暴增3162.36%。

  几乎可以戏言称,上次看到像中远海控这么挣钱的公司,还是在中远海控上次这么挣钱的时候。

  优异的业绩自然也是股价的有利支撑,自开年以来(2021.1.4-2021.7.7),其涨幅已达167%,市值突破3500亿元。

  7月7日,J.P.Morgan对中远海控2021年的利润预测提升至977亿元,同时调高了中远海控H股的目标价。但也有人说此时买入中远海控的风险远大于收益

  2007年,中国远洋正式登陆A股。那一年,包括中国在内的金砖国家撑起了全球经济增长的半边天,铁矿石等大宗商品的贸易需求呈爆发性增长,海运运力供不应求。

  也在那一年,巴西取代印度成为我国铁矿石进口的第二大国,这意味着铁矿石运距也被拉长,进而促进了海运价格的增长。

  在量价齐飞的影响下,中国远洋的业绩表现无疑极为抢眼,其2007年的净利润为208亿元,比上一年翻了近十倍,股价表现同样如此,中国远洋上市后股价一度攀升至68.4元,较发行价上涨7倍多。

  但此时的中国远洋正启动了一轮疯狂的投资热潮,大幅扩充船队,运输能力几乎翻了一番。与此同时,在2007至2010年的四年间,中国远洋的投资性现金流的净流出都在100亿以上。

  时任中国远洋董事长的魏家福在2009年的博鳌论坛上解释道:企业过冬不外乎下中上三策:消极等待、无所作为的“冬眠”;不明形势、盲目出击的“冬泳”;强身健体、伺机出击的“冬训”。在他看来,中国远洋应该积极“冬训”,采取逆周期的低谷扩张战略。

  可惜的是,这次航运的寒冬似乎格外的长,长到中国远洋在2013年一度戴上了“ST”的帽子,之后通过变卖旗下资产等方式才顺利扭亏,避免了退市的风险。

  与猪周期类似,集运周期同样来自产业链上下游的弹性博弈,高需求高运价诱使船东增加新船订单,但新船的交付周期长达2-3年,因此,新增运力往往会使得供给出现阶段性过剩,进而呈现周期轮动的特征。

  在业绩预告中,中远海控提到增长的主要原因是:“报告期内,集装箱航运市场持续向好。”

  关于航运的需求爆发,最容易想到的解释是,疫情导致全球供应链停摆,只有中国仍然维持着稳定可靠的生产,随之而来的自然是运力的不足。

  作为佐证的是,近期东南亚遭受变异病毒的冲击,致使工厂停产,大批纺织业订单回流中国。

  其一是供给增长的周期很长。举个很简单的例子,为什么我们经常能看见猪周期,却没有鸡周期这样的名词,因为白羽鸡的生长周期只需要40天,而生猪从补栏到出栏历时约14个月,因此鸡肉价格的调控更为简单。

  航运同样如此,甚至更为复杂,造船的周期相当长,现在下单新船起码需要两年时间才能交付,更关键的是,不同于标准工业品生产,造船更为复杂,很难在短期内大量释放产能。

  其二则在于供应链效率。相信大家对去年开始集装箱大幅涨价的事件都有所耳闻。

  中集集团董事长兼CEO麦伯良6月份接受央视采访时说:“我们已经把每个月的供货量(即产出量),从二十几万箱提高到四十几万箱。”但他仍指出,今年“一箱难求”很难解决,集装箱相对紧缺的情况会持续一段时间。

  美国联邦海事委员会主席 Daniel Maffei此前就表示,港口拥堵问题是全球性的,并影响到整个供应链。尽管几乎所有可用的船舶都已投入运营,但运力并没缓解当前的行业运输问题,反而是更多的船舶投放出来,港口的压力就会更大一些。

  而在这些因素的影响下,中远海控自然成为了海运红利中的最大赢家。香港理财婆玄机图大全。2020年疫情期间,公司的收入、毛利润、核心利润较2019年有了大幅度增长。2021年一季度更是夸张,经营活动一季度创造的核心利润,便赶上了过去一年的水平。

  这不仅与快速扩张的收入规模有关,更与供需关系调整下的高毛利率分不开,2021年一季度毛利率达到33.2%,连带着核心利润率达到近30%。

  在6月份的电话会上,中远海控的高管表示:“从目前我们所观察到的订船情况来看,需求还是比较旺盛。另外我们观察船舶的周转情况还没有特别显著的改善。”

  用比较“凡尔赛”的语言翻译一下则是:“海运价格涨到现在这种程度,我们也不太好意思,不过好玩的是,我们预测这个价格可能接下来还会继续涨……”

  但对于周期股而言,投资者最需要注意的就是千万别买在山顶,那么问题来了,中远海控三季度的业绩会不会超预期?

  从成本端而言,中远海控的变动相对不大。比如轮船的折旧成本,每年固定那么多钱,虽然有类似燃油费等少数变动比较大的成本,但中远海控采用了比较好的对冲手段,在此也不多做说明。

  若以三季度预测,海运显然仍处于高景气周期,基本不会出现船装不满的情况,那唯一的变量就是运价了。

  运价可以用中国出口集装箱运价指数(CCFI)简单描述,中远海控的中报预告中也特别强调了这一点:“CCFI均值为2066.64 点,与上一年度同期相比增长 133.86%。”

  某国际货运代理上海公司负责人郭先生在接受央视采访时也表示:“欧洲的主要港口汉堡堵得不得了,在外面等候的船舶很多,现在有三四百条船在外面等,以往没有,疏港肯定要大量时间,像大的船公司已经宣布了要跳港汉堡两个月,可想而知两个月内不会解决。”

  但若放眼长期,伴随疫苗逐步普及,生产活动逐步恢复常态化,供应链周转效率将逐步恢复,运价势必也会高位回调。

  另外,7月来了 , 这周趁着晚上大数据深度研究 ,马报开奖。昨晚把7月黑马股选出来了,符合底部战法,2021年一季度中报,年报,大幅预增。

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  林园曾表示:“我们有个基金,过去6年翻了10倍,但80个月中有65个月是亏损的,线个月。我说过很多次,股市里95%的时间都是不赚钱的,只有5%的时间赚钱,很多人说我瞎说,事实上我们都是有数据统计的。”